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美元暗伤美联储救火 要放“缩表”大招了吗?

东方宝藏 694阅 2017-01-15

新年伊始,美联储官员对逐步加息预期取得基本一致,反映了经济稳定形势下向正常货币政策的回归。此前几年对于美联储在经济衰退期间和之后所用非常规工具发生了激烈争论。近日美联储集体讨论“缩表”一事也引起了市场的广泛关注,所有人都在关心美联储将在何种程度正常化资产负债表。

美联储内部加息立场趋于一致

过去一周,美联储12位地区联邦储备银行行长有五位预计今年将加息2-4次,每次0.25个百分点,绝大多数认为可能加息三次。这符合上月美联储公布的预期,体现了如下共识:美国经济正在复苏,失业率较低,经济温和增长,通胀上升。

美元暗伤美联储救火

数位地区联储行长突然开始集体讨论“缩表”大招

就在不久之前,美联储各高官的争论焦点还在于:美联储将以多快的步伐进行加息;如今画风一变,他们突然开始集体讨论“缩表大招了”。

美联储在12月14日加息至0.5%-0.75%,为一年来首次加息。预估中值暗示2017年可能再加息三次,每次25个基点。同时,美联储表示将继续实施资产负债表再投资政策,直至完全进入加息轨道。

美元暗伤美联储救火

为保护美国经济免受2008-2009年金融危机最严重冲击的影响,美联储实施了三轮大规模购债,使资产负债表规模扩大逾三倍,达到4.5万亿美元。彼时,美国国会议员对这些旨在压低借款成本以刺激企业招聘和投资的措施大加指责,何时开始撤出这些政策也成了留给决策者的一道难题。

据彭博报道,有三位地区联储行长认为,美联储应该在今年开始讨论如何缩小膨胀的资产负债表规模。他们正在加大施压力度,要求讨论何时解除非常时期所采取的措施,而美联储则倾向于推迟讨论。

圣路易斯联储行长James Bullard周四在纽约对听众表示,“既然已经上调了政策利率,联邦公开市场委员会考虑结束再投资或缩小资产负债表规模的条件也就更加成熟,调整资产负债表政策可能被视为美联储政策正常化的方式,使人们不再单单关注政策利率路径的上升。”

费城联储行长Patrick Harker结束在宾夕法尼亚州Malvern的一场活动后对记者们表示,等联邦基金利率升到1%的时候,美联储官员就可以开始考虑是否缩小资产负债表了。“第一步是停止再投资,”他说道。

达拉斯联储行长Robert Kaplan周四对记者们说道,“2017年或许应该开始讨论怎样收缩资产负债表的问题了,我们会希望在加息上有更多进展,对资产负债表的评估也是如此,”他在达拉斯发表演讲后表示。

美联储集体讨论“缩表”一事引起了市场的广泛关注,所有人都在关心美联储将在何种程度正常化资产负债表。若美联储“缩表”,全球收益率将发生天翻地覆的变化,其影响程度甚至可能超过2013年的美联储削减QE恐慌,债市可能会再次狂跌。有观点认为,美联储官员集体讨论“缩表”,意图提前进行吹风,让市场做好“美联储未来将逐渐收缩资产负债表”的心理准备。

美联储官员究竟是有意而为,还是无心之失,我们就不得而知了。不过,市场却已经开始反应了,就在昨日美联储官员讨论“缩表”期间,30年期美债收益率与两年期之间的利差短线跳升约3个基点。美元周五仍旧维持疲弱姿态,美元指数亚洲时段先涨后跌,现报101.22.

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